A Fitch Ratings anunciou a classificação de ‘BBB-’ para os novos títulos híbridos subordinados emitidos pela companhia holandesa Royal FrieslandCampina (RFC). A emissão, no valor de €300 milhões, receberá crédito patrimonial de 50%, refletindo características de flexibilidade financeira da empresa, como a subordinação profunda e a natureza perpétua dos títulos. O rating final é dois níveis abaixo do Rating de Default do Emissor (IDR) da RFC, que se encontra em ‘BBB+’.
A RFC é uma das principais empresas do mercado global de laticínios, com forte presença em produtos de alto valor agregado e um equilíbrio geográfico entre mercados desenvolvidos e emergentes. Esses fatores são balanceados por margens de lucro modestas e pela exposição significativa a produtos comoditizados.
A classificação também considera a abordagem conservadora da RFC em relação à política financeira e de dividendos, além de uma estratégia limitada de aquisições.
O rating ‘BBB-’ reflete ainda a subordinação profunda dos títulos, que oferecem perspectivas de recuperação inferiores em caso de liquidação ou falência. Os títulos se posicionam acima apenas das ações ordinárias e equivalem aos “bônus de membro” e empréstimos cooperativos da RFC.
A classificação também observa que, após 20 anos da data de reinício dos cupons, os títulos perderão o crédito patrimonial, alinhando-se aos critérios da Fitch.
O mercado de laticínios apresenta alta volatilidade devido às oscilações nos preços do leite cru e dos produtos commoditizados. No entanto, a alta participação de produtos de maior valor agregado no portfólio da RFC proporciona maior controle sobre preços e margens de lucro em comparação com concorrentes como Dairy Farmers of America (DFA) e Fonterra.
Apesar disso, a RFC enfrenta desafios operacionais mais intensos do que empresas como Nestlé, devido à exposição a produtos comoditizados e à menor diversificação geográfica.
Fonterra e DFA operam em modelos cooperativos semelhantes ao da RFC, mas apresentam mecanismos mais robustos de subordinação dos pagamentos a produtores às obrigações financeiras, permitindo-lhes operar com alavancagens mais elevadas. A RFC, por outro lado, equilibra seus riscos com margens de lucro mais fortes e diversificação geográfica moderada.
Fatores que poderiam levar a um rebaixamento:
Fatores que poderiam levar a um aumento do rating:
A RFC deve terminar 2024 com liquidez robusta, incluindo €450 milhões em caixa e acesso a uma linha de crédito de €1 bilhão com vencimento em 2029. Em janeiro de 2024, refinanciou €493 milhões em dívidas, demonstrando capacidade de acesso ao mercado de capitais.
A RFC é a oitava maior empresa de laticínios do mundo, pertencente integralmente à cooperativa Zuivelcoöperatie FrieslandCampina, com 14.634 membros agricultores e 9.417 fazendas nos Países Baixos, Alemanha e Bélgica.
A RFC possui uma pontuação ESG de ‘4’ em Emissões de GEE e Qualidade do Ar devido ao impacto ambiental do gado leiteiro, o que influencia negativamente sua classificação de crédito. Essa pontuação reflete a relevância crescente de questões ambientais para governos e consumidores.
*Traduzido e adaptado para eDairyNews 🇧🇷
Aviso legal sobre Propiedad Intelectual en contenidos digitales. Toda la información contenida en estas páginas que NO es propiedad de eDairy News y NO es considerada “de dominio público” por las normas legales, son marcas registradas de sus respectivos propietarios y reconocidas por nuestra empresa como tales. La publicación en la web de eDairy News se realiza a los fines de recopilar información, respetando las normas contenidas en el Convenio de Berna para la Protección de las Obras Literarias y Artísticas; en la Ley 11.723 y demás normas aplicables. Todo reclamo originado por la información contenida en el sitio web de eDairy News, será sometido a la competencia de los Tribunales Ordinarios de la Primera Circunscripción Judicial de la Provincia de Córdoba, República Argentina, con asiento en la Ciudad de Córdoba, con exclusión de cualquier otro fuero, incluso el Federal.
1.
2.
3.
4.
5.
O website de notícias lácteas mais visitado do mundo.
