A oferta e a demanda de laticínios nos EUA são altamente sazonais. Na primeira metade do ano, produzimos mais do que consumimos, e os estoques se acumulam. Em seguida, contamos com esses estoques na segunda metade do ano, quando a produção de leite cai e o consumo aumenta para os feriados de fim de ano em novembro e dezembro.
Como já passamos da metade do ano, vale a pena analisar como os mercados se desenvolveram no primeiro semestre e o que poderemos ver na segunda metade do ano.
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Para resumir a situação dos mercados de laticínios no primeiro semestre de 2024, seria justo dizer que o crescimento da oferta permaneceu fraco, enquanto a demanda foi irregular. A produção de leite nos EUA de janeiro a maio caiu 0,8% em relação ao ano passado, após o ajuste para o ano bissexto. Alguns fazendeiros ainda estavam trabalhando com ração cara comprada ou produzida no primeiro semestre de 2023.
Em regiões onde muito leite é destinado à produção de manteiga, os preços do leite na fazenda foram muito bons, mas em regiões com muita produção de queijo, os preços do leite só começaram a ficar bons em maio. Portanto, não havia um forte incentivo financeiro para aumentar a produção até meados do ano.
A disseminação da HPAI
O desenvolvimento mais interessante para a produção de leite foi a disseminação da influenza aviária altamente patogênica (HPAI) no rebanho leiteiro. Ainda há muito que não se sabe, mas o vírus provavelmente passou das aves selvagens para as vacas leiteiras no panhandle do Texas em outubro ou novembro de 2023 e começou a se espalhar a partir daí.
Em 12 de setembro, o USDA confirmou infecções em 203 fazendas leiteiras, embora o número real seja provavelmente muito maior do que isso. Quando uma fazenda é infectada, ela normalmente apresenta uma queda de 20% na produção de leite por duas a três semanas. Algumas das vacas doentes não se recuperam totalmente e são enviadas para o abate antes do planejado.
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Estima-se que a HPAI tenha causado uma queda de 0,2% a 0,6% na produção de leite de março a maio. É provável que o vírus esteja sendo disseminado de fazenda para fazenda pelo movimento de bezerros e vacas, veterinários, caminhões de ração e leite ou trabalhadores que se deslocam entre fazendas.
Embora os fazendeiros ainda estivessem usando ração de alto preço na primeira metade do ano, os custos da ração têm apresentado uma tendência de queda acentuada no mesmo período. Com o alto preço da manteiga e, agora, com o preço relativamente alto do queijo, os preços do leite na fazenda parecem muito altos e as margens parecem lucrativas para os produtores.
Portanto, os fazendeiros devem tentar aumentar a produção de leite, mas é provável que a HPAI continue a se espalhar para novos estados e permaneça um obstáculo para a produção de leite até que todo o rebanho dos EUA desenvolva uma melhor imunidade a ela. Portanto, a produção de leite deve melhorar um pouco na segunda metade do ano, mas não será forte.
Há uma pequena chance de que a HPAI permaneça em grande parte confinada aos estados onde está atualmente e se extinga nos próximos meses, o que poderia ajudar no crescimento da produção de leite na segunda metade do ano.
Perspectiva do produto
A história da demanda é realmente mista, dependendo do produto, do mês específico e se você analisa o consumo doméstico ou as exportações. As exportações de queijo têm sido fantásticas, enquanto a demanda doméstica por proteína isolada de soro de leite (WPI) foi incrível no primeiro semestre de 2024. Com exceção do WPI, a demanda doméstica está entre normal e um pouco fraca para a maioria dos produtos.
Queijo: O grande impulsionador do mercado de queijo este ano foi a demanda doméstica. O desaparecimento doméstico caiu mais de 3,5% em janeiro e fevereiro, mas se recuperou para um crescimento de +1,3% de março a maio em comparação com o ano passado. O crescimento médio de longo prazo é de 2,5%, portanto, ainda estamos mais fracos do que a média; mas a demanda doméstica mais forte ajudou a elevar os preços spot da CME de cerca de US$ 1,50 no primeiro trimestre para US$ 1,80 no segundo.
Manteiga: As exportações têm sido muito fortes durante todo o ano, atingindo um novo recorde em março, impulsionadas pelos preços baratos dos EUA e pela demanda muito forte do México. Espera-se que a demanda doméstica continue a crescer, mas permaneça abaixo da média. Agora que os preços dos EUA subiram, devemos ver uma desaceleração nas exportações, mas a demanda do México é um potencial curinga de alta na segunda metade do ano.
A manteiga à vista na CME teve uma média de US$ 2,88 na primeira metade do ano, que é a mais alta já registrada nessa época do ano (a próxima mais alta foi de US$ 2,75 em 2022). Havia o temor de que a fraca produção de leite limitasse a produção de manteiga e que o mercado ficasse com falta de manteiga na segunda metade do ano. No entanto, a fraca demanda por queijo deixou mais leite para a manteiga e a quantidade de gordura no leite foi melhor do que o esperado, de modo que a produção de manteiga tem sido bastante forte, com aumento de 4% no acumulado do ano, após o ajuste para o ano bissexto.
A demanda doméstica foi forte em janeiro, mas depois caiu de fevereiro a abril. Os sinais apontavam para que os altos níveis de preços finalmente acabassem com o crescimento da demanda, mas os dados preliminares de maio sugeriam que as vendas domésticas haviam aumentado incríveis 18,1% em relação a 2023, o que elevou as vendas domésticas no acumulado do ano em 2,9%. Isso adicionou alguma incerteza de alta de volta ao mercado e podemos ficar acima de US$ 3,00 até que haja mais certeza sobre como a oferta e a demanda estão se configurando para a segunda metade do ano.
Leite em pó desnatado (NFDM)/leite em pó desnatado (SMP): A produção foi fraca no primeiro semestre do ano (-16,2% no acumulado do ano), mas a demanda também foi fraca, com queda de 37,7% nas vendas domésticas no acumulado do ano e queda de 11,7% nas exportações. A proteína está sendo direcionada para o concentrado de proteína do leite, caseína e leite condensado/ultrafiltrado em vez de NFDM/SMP, portanto, espera-se que a produção continue fraca, mesmo que a produção de leite melhore um pouco. Com a produção dos EUA em baixa, o mercado pode se recuperar se a demanda melhorar no segundo semestre do ano.
Produtos de soro de leite: Os maiores impulsionadores têm sido a demanda doméstica muito forte por WPI e as boas exportações, o que fez com que os processadores retirassem o soro de leite líquido do soro de leite seco simples e dos produtos de soro de leite com baixo teor de proteína e o empurrassem para o concentrado de proteína de soro de leite com alto teor de proteína (WPC) e WPI. A demanda permaneceu forte no segundo semestre de 2024 e os preços continuam altos. A redução da produção de soro de leite seco também restringiu a parte baixa do mercado.
No entanto, os preços do soro de leite seco em nível global permaneceram estáveis, o que manterá o mercado de exportação competitivo e poderá limitar a alta dos preços do soro de leite seco no segundo semestre do ano.
Em geral, espera-se que os preços dos laticínios nos EUA no segundo semestre sejam mais altos do que no primeiro semestre, apoiados pela oferta sazonalmente mais restrita e pela contínua fraqueza na produção de leite devido à HPAI e à falta de novilhas para aumentar o rebanho. O lado positivo pode ser limitado por uma demanda mais fraca nos altos níveis de preço e por uma possível leve melhora na produção devido às margens lucrativas.
– Nota do editor: A negociação de derivativos, como futuros, opções e produtos de balcão (OTC) ou “swaps”, pode não ser adequada para todos os investidores. A negociação de derivativos envolve um risco substancial de perda. Os resultados anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros.
– Nate Donnay é Diretor de Insight do Mercado de Lácteos da StoneX Financial Inc.
