Os analistas do Citi rebaixaram as ações da Nestlé SA (SIX:NESN) de compra para neutro (neutro) na quinta-feira, apontando riscos de queda nos lucros de curto prazo e preocupações com a desaceleração do crescimento orgânico das vendas (OSG) da empresa.

A empresa de Wall Street também reduziu o preço-alvo das ações de CHF105 para CHF90, o que implica em um aumento de apenas 7% em relação aos níveis atuais.

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As ações da Nestlé caíram 1% nas negociações europeias.

A revisão da classificação é motivada por uma análise que prevê uma queda de 6% nos lucros consensuais da Nestlé para o ano fiscal de 2025, impulsionada pelo custo dos produtos vendidos e pelas restrições de preços, bem como pelo aumento das despesas operacionais. O retorno limitado dos investimentos também contribuiu para o rebaixamento.

O Citi antecipa que a Nestlé enfrentará pressões de margem, prevendo uma margem de 17,3% para o ano fiscal de 2024 e 16,4% para o ano fiscal de 2025, o que está abaixo do guidance da empresa de 17,5-18,5% e das estimativas de margem de consenso.

“Supondo que o novo CEO possa querer alguma margem de reinvestimento, achamos que a empresa pode atualizar sua meta para o AF25 para uma faixa de 16-17%”, disseram os analistas do Citi em uma nota. “Nosso novo LPA para o AF25 está 6% abaixo do consenso”.

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O Citi observa ainda que o recente desempenho inferior da Nestlé pode estar mais relacionado à dinâmica da categoria do que ao subinvestimento, já que os gastos com publicidade e promoção da empresa são considerados adequados.

“Nossa análise da alavancagem do crescimento da categoria sugere que, durante a COVID, o portfólio de categorias da Nestlé teve um desempenho superior em cerca de 100 pontos-base em relação aos seus pares, mas agora se desfez completamente, chegando até mesmo a um desempenho inferior estimado em 20 pontos-base em 2024…., agravado então por questões específicas no nível OSG da empresa”, afirma a nota.

“No entanto, uma alavancagem de crescimento da categoria em linha com seus pares marca um simples retorno aos níveis de 2015-2020 e um OSG de cerca de 4%, em vez de uma faixa de 5-6%, em linha com a Danone, pode ser o verdadeiro algo da Nestlé”, acrescenta.

Portanto, um aumento no apoio à marca pode não ser suficiente “para mover a agulha” no curto prazo, disseram os analistas.

Embora uma revisão do portfólio possa oferecer uma solução mais rápida para os problemas de crescimento da Nestlé, ela pode resultar em diluição dos lucros por ação (LPA) a curto prazo sem recompra de ações.

De acordo com o Citi, a venda potencial da participação da Nestlé na L’Oréal (EPA:OREP) é mencionada como uma possível fonte de recursos, mas o relatório sugere que seria mais estratégico usar esses recursos para um negócio que melhore a OSG do que para recompras de ações que possam impulsionar o crescimento do LPA, mas não a avaliação.